海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期对上海石化进行研究并发布了研究报告《2022年盈利承压★★✿✿，2023年稳中求进》★★✿✿，本报告对上海石化给出增持评级★★✿✿，认为其目标价位为3.71元★★✿✿，当前股价为3.37元★★✿✿，预期上涨幅度为10.09%★★✿✿。
2022年盈利承压★★✿✿。公司发布2022年报★★✿✿，2022年实现营业收入825.18亿元今日热搜★★✿✿。★★✿✿，同比下降7.57%★★✿✿；实现归母净利润-28.72亿元★★✿✿，同比下降243.57%★★✿✿。其中★★✿✿，4Q22单季实现归母净利润-8.69亿元★★✿✿，环比减亏造梦西游3贺岁版★★✿✿。我们认为2022年公司盈利下滑主要由于原料价格提升★★✿✿、下游需求疲软金宝搏188app下载★★✿✿。★★✿✿，以及装置事故等★★✿✿。
2022年原油加工量下降★★✿✿，多数产品产销量下滑★★✿✿。受市场需求及装置事故影响★★✿✿，2022年★★✿✿，公司累计加工原油1044.53万吨（其中来料加工37.83万吨）★★✿✿，同比下降24.11%★★✿✿。除对二甲苯外★★✿✿，公司多数产品产销量下滑★★✿✿，2022年对二甲苯产销量分别为58.59/58.54万吨金宝搏188下载★★✿✿，★★✿✿，分别同比增长18.05%/25.82%★★✿✿；成品油产销量分别为590.80/573.92万吨★★✿✿，分别同比下滑25.86%/26.22%★★✿✿；乙烯产量59.81万吨造梦西游3贺岁版造梦西游3贺岁版★★✿✿，同比下滑16.09%★★✿✿。
原料价格提升★★✿✿、下游需求疲软★★✿✿，2022年公司主要业务板块盈利均出现下滑★★✿✿。2022年★★✿✿，国际油价高位★★✿✿，公司全年原油加工成本4682.5元/吨★★✿✿，同比上涨1450.21元/吨（+44.87%）★★✿✿。油价高位★★✿✿，而下游需求疲软★★✿✿，产品涨价幅度有限★★✿✿，2022年公司产生营业亏损38.43亿元★★✿✿，同比减少52.76亿元★★✿✿；其中★★✿✿，化工板块亏损较大★★✿✿，中间石化产品★★✿✿、树脂及塑料★★✿✿、合成纤维板块营业亏损分别为14.57★★✿✿、12.53★★✿✿、10.15亿元★★✿✿，分别同比减少8.22★★✿✿、13.05★★✿✿、1.61亿元★★✿✿；油品板块微利★★✿✿，石油产品营业利润0.01亿元★★✿✿，同比减少29.66亿元★★✿✿。
转型发展稳步推进★★✿✿。公司加快重点项目建设★★✿✿，2.4万吨/年原丝188金宝搏官网★★✿✿、1.2万吨/年48K大丝束碳纤维项目国产线万吨/年热塑性弹性体项目稳步推进★★✿✿。此外★★✿✿，推进光伏等新能源项目建设★★✿✿，氢燃料电池供氢中心项目二阶段中交★★✿✿，首座兆瓦级光伏电站项目施工完成★★✿✿。
2023年稳中求进★★✿✿。2023年造梦西游3贺岁版★★✿✿，公司坚持稳字当头造梦西游3贺岁版★★✿✿、稳中求进★★✿✿，全年计划加工原油总量1360万吨金宝搏188下载app★★✿✿，★★✿✿，计划生产成品油800.1万吨★★✿✿、乙烯75.6万吨★★✿✿、对二甲苯68.0万吨★★✿✿、合成树脂新产品及专用料69.87万吨188金宝搏官网★★✿✿。同时★★✿✿，加快关键核心技术攻关和重点项目建设★★✿✿，全年计划资本支出37亿元★★✿✿，年内实现48K大丝束一期商业化运行★★✿✿，启动二期装置建设★★✿✿，建成百吨级高性能碳纤维试验装置★★✿✿、航空复材中试装置★★✿✿，加快25万吨/年热塑性弹性体项目建设★★✿✿。
盈利预测与投资评级★★✿✿。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为8.9亿元金宝搏188★★✿✿，★★✿✿、15.4亿元和21.8亿元（前期预测★★✿✿：2022-2024年为-18.5★★✿✿、8.4★★✿✿、13.8亿元）★★✿✿，EPS分别为0.08★★✿✿、0.14★★✿✿、0.20元（前期预测★★✿✿：2022-2024年-0.17★★✿✿、0.08★★✿✿、0.13元）★★✿✿，2023年BPS为2.47元★★✿✿，参考可比公司估值水平★★✿✿，给予其2023年1.5倍PB★★✿✿，对应合理价值为3.71元★★✿✿，（前期预测★★✿✿：2022年PB为1.4倍★★✿✿，对应目标价3.54元★★✿✿，上调4.8%）维持“优于大市”评级★★✿✿。风险提示★★✿✿：原油价格大幅波动★★✿✿、成品油盈利下降188金宝搏官网★★✿✿、石化产品价差收窄等★★✿✿。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算★★✿✿，国泰君安黄振华研究员团队对该股研究较为深入★★✿✿，近三年预测准确度均值为58.31%★★✿✿，其预测2023年度归属净利润为盈利21.45亿★★✿✿，根据现价换算的预测PE为16.95★★✿✿。
该股最近90天内共有3家机构给出评级★★✿✿，买入评级2家188金宝搏官网★★✿✿，增持评级1家★★✿✿；过去90天内机构目标均价为3.79★★✿✿。根据近五年财报数据★★✿✿，证券之星估值分析工具显示造梦西游3贺岁版★★✿✿，上海石化（600688）行业内竞争力的护城河优秀★★✿✿，盈利能力一般★★✿✿，营收成长性较差★★✿✿。可能有财务风险★★✿✿，存在隐忧的财务指标包括★★✿✿：货币资金/总资产率★★✿✿、应收账款/利润率★★✿✿、应收账款/利润率近3年增幅188金宝搏官网★★✿✿、经营现金流/利润率★★✿✿。该股好公司指标0.5星★★✿✿，好价格指标2.5星★★✿✿，综合指标1.5星★★✿✿。（指标仅供参考★★✿✿，指标范围★★✿✿：0 ~ 5星★★✿✿，最高5星）
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证券之星估值分析提示上海石化盈利能力一般★★✿✿，未来营收成长性较差★★✿✿。综合基本面各维度看★★✿✿，股价合理★★✿✿。更多
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